智云股份：收购吉阳科技 进军锂电池设备行业

本文摘要：智云股份：公司白鱼并购深圳吉阳科技，进占发展空间与发展潜力兼备的锂电池设备行业。仅有考虑到公司原先业务，预计2014-2016年EPS为0.24、0.30、0.36元，2014-2016年同比增幅分别为2.2%、25.1%、20.2%。若考虑到并购，2014-2016年公司EPS分别为0.31(+0.06)、0.38(+0.08)、0.46(+0.10)。 鉴于公司白鱼并购的锂电池设备公司不具备较高成长性，我们给与公司2015年73倍PE,6.4倍PB,皆低于行业平均水平。

智云股份：公司白鱼并购深圳吉阳科技，进占发展空间与发展潜力兼备的锂电池设备行业。仅有考虑到公司原先业务，预计2014-2016年EPS为0.24、0.30、0.36元，2014-2016年同比增幅分别为2.2%、25.1%、20.2%。若考虑到并购，2014-2016年公司EPS分别为0.31(+0.06)、0.38(+0.08)、0.46(+0.10)。

鉴于公司白鱼并购的锂电池设备公司不具备较高成长性，我们给与公司2015年73倍PE,6.4倍PB,皆低于行业平均水平。给与目标价22元，首次覆盖面积，给与增持评级。　　白鱼并购吉阳科技，进占锂电池设备行业：①2014年12月22日公司公告，白鱼通过股权转让及注册资本方式构建对吉阳科技的并购；②吉阳科技技术储备较实力雄厚，且产品线非常丰富，为我国领先锂电池设备厂商；③吉阳科技在产品渠道和技术储备上与公司具备协同效应。

　　我国锂电池设备具备较好发展空间和发展潜力：①我国锂电池设备行业维持快速增长。预计国产锂电池设备行业整体将维持15-25%左右的增长速度。其中新能源汽车用锂电池设备市场需求增长速度将相比之下小于锂电池设备行业的整体增长速度；②我国锂电池设备国产化进程正处于跟上阶段，发展潜力大。

目前我国锂电池设备企业年收入广泛不过2亿元，随着我国锂电池设备企业技术的提高，国产化速度未来将会减缓。而享有190项锂离子电池生产核心专利技术的吉阳科技未来将会借此脱颖而出。

　　风险因素：公司收购统合不顺利的风险、贴现账款再次发生坏账损失的风险。

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