【ku游备用网】多重利好因素叠加 期债易涨难跌

本文摘要：春节长假后，不受新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情蔓延、全球股市和大宗商品大幅度上行、央行公开市场操作者向市场投入流动性以及市场对经济忧虑的影响下，国债期货大幅度走高，10年期国债期货周一最低下跌至101.505，刷新2016年11月份以来的新纪录，10年期国债届满收益率也暴跌3%。我们指出，在疫情否获得掌控还有待于仔细观察、一季度经济上行压力增大、货币政策边际严格预期强化以及国债期货基差修缮等因素的影响下，国债期货价格易涨难跌的格局恒定。

春节长假后，不受新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情蔓延、全球股市和大宗商品大幅度上行、央行公开市场操作者向市场投入流动性以及市场对经济忧虑的影响下，国债期货大幅度走高，10年期国债期货周一最低下跌至101.505，刷新2016年11月份以来的新纪录，10年期国债届满收益率也暴跌3%。我们指出，在疫情否获得掌控还有待于仔细观察、一季度经济上行压力增大、货币政策边际严格预期强化以及国债期货基差修缮等因素的影响下，国债期货价格易涨难跌的格局恒定。疫情掌控仍处在攻坚阶段截至2月4日24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团总计报告发病病例24324事例，现有重症病例3219事例，总计丧生病例490事例，总计医治出院病例892事例，现有疑似病例23260事例。

从目前情况来看，由于湖北医护人员投放增大以及核酸检测加快，发病人数仍在较慢下降，同时全国追加疑似病例倒数上升，但疫情拐点的经常出现仍必须更进一步仔细观察。我们指出，疫情的拐点有可能在2月下旬经常出现。一季度经济上行压力增大1月底至今，在新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情的影响下，很多城市缩短假期。作为对比，2003年“非典”时期，网卓新闻网，全国并没几乎暂停动工，“非典”疫情对消费的影响较小，当年社会消费品零售增长速度同比大幅度回升，但投资和出口不受影响较小。

而此次疫情对经济冲击较小：第一，除假期缩短必要带给的短期冲击外，严苛交通管控措施将对交通运输导致必要冲击，进而向制造业及其上下游导致比较更长期限的影响；第二，消费方面，春节期间往往是消费的旺季，此次疫情的频发诱导了春节期间的消费，预计此次疫情对消费的影响要小于“非典”时期；第三，对于何时停工仍有较小的不确定性，从当前形势来看，疫情还没经常出现拐点，疫情掌控仍正处于攻坚期，停工延后到农历正月十五以后归属于大概率事件，对消费、投资以及出口都会包含较小影响。我们估算，一季度GDP同比增长速度有可能经常出现一定幅度的回升。对于通胀，从目前情况来看，上半年CPI和PPI都会高于此前市场预期，CPI将受到消费市场需求的影响而回升，PPI将不受大宗商品价格回升拖垮。利率上行地下通道关上受到疫情的影响，央行增大了货币投入的力度，2月3—4日，央行倒数积极开展大规模的公开市场操作者，总计向市场投入1.7万亿元的流动性，除对冲节后逆回购届满，还净投放5000亿元以上。

同时，央行上调逆回购利率10个BP。从利率传导的机制来看， MLF和LPR利率上调沦为大概率事件。我们指出，为了对冲疫情对经济的影响，央行将之后向市场获取流动性反对，利率的上行地下通道也将关上，2月中旬央行将上调MLF操作者利率5—10个BP，2月20日的LPR报价将上行10—15个BP，一季度贷款的加权平均利率将上行20个BP。

在充足的资金关爱下，市场的外汇市场利率将重返上行地下通道。国债期货基差仍将更进一步修缮节前国债期货走势要优于现券，期货基差获得一定修缮，但节后现券的走势要优于期货，造成基差大幅度回落，目前10年期国债期货CTD券的IRR暴跌-2%。

随着交割日邻近，国债期货基差较慢修缮也是大概率事件，我们预计未来1个月国债期货价格显著优于现券。整体来看，疫情对经济的短期冲击不可避免，央行的货币政策严格程度也要优于年前的市场预期，变换国债期货的基差修缮，在充足的资金造就下，银行保持强大的配备盘是大概率事件，我们指出国债期货价格或更进一步上升。

趋势性策略上，可以考虑到星期一较低做到多。套利策略上，可以考虑到做到陡峭收益率曲线，展开多2年期国债期货合约、空10年期国债期货合约的套利操作者。

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